ツイッター掲載中一段と強まってきています。２００８年４月～６月期以降に原油
価格が次のように推移した場合、２００８年度の経常利益は大幅
に押し下げられることになります。なお、この数値は原油価格が
１００ドルで推移した場合との比較です。
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１３０ドルで推移した場合 ・・・ ２．８％ダウン
１４０ドルで推移した場合 ・・・ ３．７％ダウン
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しかし、５月２２日時点で１バレル当たり１３５．０９ドルの
最高値を既に更新しており、平均しても１３０～１４０ドルより
も高くなることは確実視されています。
原油価格が高値で安定しているのは、ヘッジファンドなどの短
期マネーに加えて、年金基金などの長期に運用するマネーの流入
があることが影響しているものと思われます。年金基金などのマ
ネーの運用は「買いっ放し戦略」といって、買い続けるだけで基
本的に売り戻さないのです。したがって、高値が長期に安定して
しまうことになるのです。
なぜ、年金などの長期マネーが流入してくるのかには次の２つ
の理由があります。
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１．原油価格は今後も上昇続ける可能性が高い
２．世界的な低金利傾向がその背景にあること
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とくに米国では、サブプライム問題があって金利を下げている
のですが、その影響が大きいのです。５月２２日付の日本経済新
聞は次のように書いています。
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世界的な低金利を背景に、余剰マネーが決済期限の近い期近物
からあふれ出して、超長期先物に流れ込み、８年先に決済期限
を迎える２０１６年物まで１４０ドル台に上昇。これが相場全
体の急騰を主導している。
――２００８年５月２２日付の日本経済新聞より
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ヘッジファンドの短期マネーは満期の近い期近物に投資して短
期で収益を得ようとするので、通常は「期近高・期先安」になる
のですが、年金などの膨大な長期マネーが満期の遠い期先物に流
れ込んだので、５月の後半には「期近安・期先高」に構図が変化
しています。
この「期近高・期先安」のことをバックワーデーション――逆
ざやといい、「期近安・期先高」をコンタンゴ――順ざやと称す
ることは、４月１８日のＥＪ第２３０９号で述べています。ＥＪ
第２３０９号もあわせて参照願います。
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http://electronic-journal.seesaa.net/archives/20080418-1.html
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このまま原油価格が高騰し続けると、日本経済はどうなってし
まうのでしょうか。
三菱ＵＦＪリサーチ＆コンサルティング主任研究員の芥田知至
氏は次のように述べています。
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三菱ＵＦＪリサーチ＆コンサルティングの試算では、仮に０７
年の経済構造を前提として、原油の輸入が１バレル＝１６０ド
ルで行われたと仮定すると、貿易黒字（通関ベース）はゼロに
なってしまう。そこまでいかなくても、原油価格と連動して他
の国際市況商品の価格も上昇するとすれば、１バレル＝１２５
ドルの水準で日本の貿易収支は均衡する。今後、原油高が一段
と進んでも日本経済はそれに対応していくだろうが、日本の所
得水準が押し下げられるのは間違いない。 ――芥田知至氏
――週刊「エコノミスト」４／８特大号
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日本のエネルギー自給率はわずか４％です。これは石油、天然
ガス、石炭など日本が消費しているエネルギーのうち、国内生産
でまかなっている割合です。準国産と位置づけられている原子力
発電を含めても約１８％なのです。他国は次の通りです。
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米 国 ・・・ ７１％ ロシア ・・・ １８１％
中 国 ・・・ ９５％ 英 国 ・・・ ９６％
インド ・・・ ８２％ ドイツ ・・・ ５０％
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これを見ると、日本のエネルギー自給率の低さが際立ってしま
いますが、資源のあるなしについてはそれぞれの国の事情に基づ
くものであり、仕方がないことです。しかし、そのような国では
他国で自主開発油田を獲得するなどすることができます。
しかし、既に見てきたように、日本のエネルギー確保に関する
戦略はあまりにも場当たりであり、長期的な戦略というものがな
いのです。既出の岩間剛一氏は次のように述べています。
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（日本は）原油価格が上下するたびに一喜一憂し、原油価格が
安い時に石油開発を怠り、原油価格が高値を付け石油資源の権
益価格が高くなると慌てて資源獲得に駈けずり回る。その結果
油田権益の高値つかみを繰り返し、原油価格下落時に損失を被
るのである。 ――岩間剛一著／アスキー新書／０２５
『「ガソリン」本当の値段／石油高騰から始まる「食の危機」』
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岩間剛一氏は、こうなってしまう原因を日本の官僚組織――キ
ャリアシステムにあるとみているのです。このシステムの下では
本当の意味の石油の専門家は育たないのです。したがって、エネ
ルギーの長期戦略を立てられないのです。
―― ［石油危機を読む／４４］
≪画像および関連情報≫
●コンタンゴ化する原油先物価格
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２００８年６月の期近物から、２０１６年１２月の一番期先
物にいたるまでが、フラット化しました。中期部分が３ドル
程度垂れ下がっているだけで、両端が同じ、というのも特徴
的です。以前は一番の期近物に比べて中期部分はドル以上、
１６年１２月物も１０ドル近く低い値となっていましたがそ
れらが均等に上昇したと言えるかと思います。見直してみる
と、５月はじめから徐々にに期先物側が上がりだしていたよ
うですね。いわゆるバックワーデーション状態ではなくなり
また先高でもない状況がこのまま継続するのなら、新たな特
徴的な要素といえるでしょう。
http://oguogu.iza.ne.jp/blog/entry/582854/
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