ツイッター掲載中２０２２年６月には前年同月比９・１％まで上昇し、ピークを
つけた消費者物価指数（ＣＰＩ）は、２０２３年６月には３・０
％まで順調に低下しています。パウエルＦＲＢ議長の目指す「２
％以下」のインフレ目標が視野に入ってきています。
パウエル議長は、２０２２年１月に、「ソフトランディング」
ではなく、「ソフティッシュ・ランディング」という言葉を使っ
て、次ののようにスピーチしています。
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さて、私は、ソフトランディング、あるいはソフティッシュ・
ランディング、あるいはそのような結果を得るチャンスが十分に
あると思います。理由はいくつかあります。１つは、家計と企業
の財務状況が非常に良好なことです。バランスシート上の貯蓄は
以前のトレンドよりも大幅に増えている、という意味で、過剰に
なっています。企業の財務状態も良好です。労働市場も、先ほど
申し上げたように非常に強い。ですから、景気後退にはほど遠い
状態のようです。 https://q-leap.co.jp/financial-english12
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「ソフトランディング」とは「軟着陸」の意味であり、「労働
市場を堅調に保ちながら、インフレ率を２％にすること」です。
しかし、労働市場は堅調であるものの、２％にすることは至難の
業といえます。それは、２０２０年から２２年にかけて、様々な
供給制約の出来事があるからです。
パンデミック、ロックダウン、侵略戦争、物流混乱、半導体不
足、気候変動、パニック的買占めなどによってできるカオスがま
だ完全に消えていないのです。そして、これにインフレのカギを
握るのは、エネルギー価格です。パウエル議長は、こうした情勢
を鑑みて、現況を「ソフトランディング」ではなく、「ソフティ
ッシュ・ランディング」という言葉を使ったものと思われます。
整理すると、次のようになります。
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ソフトランディング ・・ Soft landing
軟着陸
ソフティッシュ・ランディング ・・ softish landing
軟着陸らしきもの
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米国の経済には、もうひとつ懸念されていることがあります。
それは「逆イールド（長短金利差の逆転）」の存在です。逆イー
ルドについては、既にＥＪで取り上げていますが、期間の短い政
策金利が１０年物国債の金利よりも高くなる現象のことです。通
常債券は期間が長いほど金利が高くなりますが、それが逆転する
現象のことをいいます。
米ＦＲＢは、インフレを退治するため、政策金利（短期金利）
を何回も利上げしているので、それが１０年物国債の金利との逆
転現象を生んでいるのです。
なぜ、逆イールドが問題かというと、金利を上げて金融の引き
締めを行うと、一定の確率で１年か１年半後には景気後退が起き
る確率が高いからです。つまり、逆イールドは、「景気後退の予
兆」といわれているのです。
現在、米国では、３年債と１０年債、２年債と１０年債の逆転
がありますが、２年債と１０年債が、２０２２年７月以降ずっと
２年債利回りがずっと逆転していることです。
今年の７月３日の米国債市場で、この２年債と１０債の「逆イ
ールド」がさらに拡大し、一時１９８１年以来４２年ぶりの大き
さになっていることがわかったのです。そのため、景気後退（リ
セッション）の予兆とされる逆イールドに再び注目が集まってい
るのです。
そのため、パウエルＦＲＢ議長は、年内にあと２回の利上げは
あり得るといっています。この米当局の利上げによって通貨安が
進むのが中国と日本です。しかし、日本の場合、中国と違い円安
が深刻な局面に陥ることはないといえます。この日本と中国の違
いについて、９月９日の日本経済新聞は、次のように解説してい
るので、ご紹介します。
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円安と人民元安は構図が似通う。日銀は世界の主要国で唯一マ
イナス金利政策を続け、中国は景況感の悪化から事実上の政策金
利である最優遇貸出金利（ＬＰＲ、ローンプライムレート）を引
き下げるなど金融緩和姿勢が鮮明となっている。欧米が２０２４
年も高い政策金利を維持する可能性が高まる中、円と人民元はと
もに売られやすい地合いとなっている。
──２０２３年９月９日付、日本経済新聞
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中国の習近平国家主席がＧ２０を欠席したのは、インドとの確
執もあるかもしれませんが、人民元暴落不安があったのでしない
かという説があります。
中国の不動産バブルは今に始まったことではなく、これまで何
回も起きています。しかし、これまでは、それが金融危機を発生
するのを阻止してきています。しかし、根本的な解決策を図らな
いことによってバブルがだんだん大きくなり、その負債額の規模
はとんでもない規模に達しているのです。
バイデン米大統領は、中国のことを「爆発するのを待っている
時限爆弾」とまでいっています。このままなら、外貨は中国市場
から逃げ出し、中国人の資産家は香港経由で資産を外国に移動さ
せています。その結果は人民元の対ドル相場に反映し、元安が一
段と進んでいるのです。添付ファイルのグラフは、産経新聞特別
記者・田村秀男氏のコラム（夕刊「フジ」）に出ていたものを転
載しています。
なお、１２日と１３日は、オンラインでの仕事がありますので
休刊にし、１３日と１４日の２日間を休刊とし、１５日から再開
します. ──［物価と中央銀行の役割／０２１］
≪画像および関連情報≫
●米国の逆イールドは42年ぶりの大きさとなる
－１・０６％まで拡大！
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米国の逆イールドは、６月３０日に、１・０６％まで拡大
した。米国債の２年物と１０年物の金利差は、通常は１０年
物の金利が２年物の金利を上回るという「順イールド」にな
る。しかし、その反対の現象である「逆イールド」が起き、
金利差が－１・０％を超えるレベルが６月下旬から定着して
いるのだ。
２年債の利回りが１０年債を上回る逆イールドが発生した
のは２０２２年３月２９日だ。２０１９年の夏以来となる約
２年半ぶりの出来事だった。あれから１年３ヶ月が経過した
今、逆イールドはますます大きくなっている。６月３０日時
点の逆ザヤの－１・０６％は、今回の逆イールドで最大レベ
ルであり、１９８１年以来４２年ぶりの大きさとなる。
通常、債券の利回りは年限が長くなるほど返済リスクを踏
まえて金利は高くなる。将来の経済や物価が不確実で見通せ
ない分、投資家は高い利回りを求めるからだ。そのため１年
債よりも３年債、３年債よりも１０年債、１０年債よりも、
２０年債の方が利回りは高くなる。当たり前の話だ。今起き
ている２年債の利回りが１０年債の利回りを大きく上回る現
象は普通は考えられない。どうしてこのようなことが起きて
いるのだろうか？
https://diamond.jp/zai/articles/-/1018679
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人民元決済と人民元の対ドル相場
