●「信用貨幣論に立脚しているＭＭＴ」(第５６７６号）

　ＭＭＴの主唱者といえば、ステファニー・ケルトン氏の名前が
上げられます。ニューヨーク州立大学ストーニーブルック校教授
（経済学／公共政策）です。２０１６年及び２０２０年の米大統
領選（民主党予備選）において、バーニー・サンダーズ上院議員
の政策顧問を務めています。
　ブルームバークの「２０１９年の５０人」、プロスペクト誌の
「２０２０年世界のThinkerトップ５０」に選出されています。
　ステファニー・ケルトン教授の著書としては、２０２０年刊行
の次の本があります。ニューヨーク・タイムズのベストセラーに
なった本です。
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　　　　　　　　　　　ステファニー・ケルトン著／土方奈美訳
　　　　『財政赤字の神話／ＭＭＴと国民のための経済の誕生』
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　早川書房刊
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　この本のなかに「モズラー家のエピソード」という話が紹介さ
れ、主権通貨を発行する国の資金調達に関する基本原則や貨幣と
いうものの本質を説いています。ＥＪでも一度取り上げたことが
ありますが、この話はあまり現実的でないし、少しわかりにくい
ところがあります。
　これに対して中野剛志氏は、イングランド銀行の季刊誌（２０
１４年春号）の『現代の経済における貨幣創造』をベースに解説
しているので、それをフォローしてＥＪ風に説明します。
　主流派経済学が説く貨幣の説明は「商品貨幣論」ですが、ＭＭ
Ｔは「信用貨幣論」に立脚しています。「信用貨幣論」とは何で
しょうか。
　設定は、「ロビンソン・クルーソーとフライデーしかいない孤
島」になっています。その孤島において、ロビンソン・クルーソ
ーは、春に野苺を収穫してフライデーに渡します。その代わりに
フライデーは、秋に獲った魚をクルーソーに渡すことを約束する
のです。その意味することは次の通りです。
　春の時点で、クルーソーがフライデーに対して「信用」を与え
るとともに、フライデーにはクルーソーに対して獲れた魚を渡す
という「負債」が生じています。そして、秋になって、フライデ
ーがクルーソーに魚を渡した時点で、フライデーの「負債」は消
滅するわけです。
　しかし、口約束では証拠が残らず、後でもめることになるので
フライデーがクルーソーに対して、「秋に魚を渡す」という「借
用証書」を渡すのです。この「借用証書」が貨幣になるというの
です。
　これに対する経済学が素人の記者と中野剛志氏の対話が次のよ
うに展開されます。
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――たしかに、クルーソーは、秋になってその「借用証書」をフ
　ライデーに渡せば、魚と交換できますから“貨幣っぽい”よう
　な気はしますが、あくまでもクルーソーとフライデーの間での
　取り決めというだけではないですか？
中野：では、話を少しアレンジしましょう。
　この島には、クルーソーとフライデー以外に火打ち石をもって
　いるサンデーという第三者がいるとします。そして、サンデー
　が「フライデーは約束を守るヤツだ」と思っているとともに、
　「魚が欲しい」と思っていれば、クルーソーはフライデーから
　もらった「秋に魚を渡す」という「借用証書」をサンデーに渡
　して、火打ち石を手に入れることができるでしょう。
　　さらに、この三人に加えて、干し肉を持っているマンデーと
　いう人もいたとします。そして、マンデーも「フライデーは約
　束を守るヤツだ」「魚が欲しい」と思っているとすれば、今度
　は、サンデーが例の「借用証書」をマンデーに渡して干し肉を
　手に入れることができるでしょう。その結果、フライデーは、
　「秋に魚を渡す」という債務を、マンデーに対して負ったこと
　になります。そして、秋になってマンデーがフライデーから魚
　を手に入れれば、フライデーの「借用証書（負債）」は破棄さ
　れるわけです。　　　　　　　　　　https://bit.ly/3BA4vZA
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　ここで重要なことが２つあります。
　第１は、クルーソーとフライデーの取引が、春と秋という異な
る時点で行われるということです。もし、同時に行われるのであ
れば、それはクルーソーの野苺とフライデーの魚による物々交換
ということになります。この場合は、取引が一瞬で成立するので
「信用」や「負債」は発生しないのです。
　取引が異なる時点で行われるからこそ、そこに「信用」と「負
債」が生まれ、フライデーが負った「負債＝借用証書」が貨幣と
して機能しているのです。
　第２は、「借用証書」というものは必ずデフォルト（債務不履
行）リスクがあり、よほど強い信用性がないと、流通しないとい
うことです。そこには、つねに「不確実性」が存在していること
になります。
　ここにわからないことがひとつあります。デフォルトの可能性
がほとんどなく、すべての人々から信頼される「特殊な負債」の
みが貨幣として受け入れられ、流通するようになるのかというこ
とです。これでは通貨にはならないと思います。
　ロビンソン・クルーソーの例では、一定の時期が過ぎ、借用証
書の約束のものを相手に渡した時点で負債は消えますが、その約
束のものとは何であるかです。
　これに対して中野剛志氏は「政府は国民に対して税を課して、
法律で定めた通貨を『納税手段』として定める」というのです。
つまり、国民にとって法定通貨は「納税義務の解消手段」として
の価値を持つことになります。これについては、２４日のＥＪで
さらに詳しく説明することにします。
　　　　　　　　　　　　　──［新しい資本主義／第０３３］

≪画像および関連情報≫
　●実録!「連帯保証人」になってわかったＭＭＴの本質
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　　　今日の貨幣論であるＭＭＴは、この３つの貨幣論のいずれ
　　にも不備があるとする。商品貨幣論は、もともと貨幣とは、
　　物々交換の不便を補うものとして発展し、保存が可能で、持
　　ち運びが便利な、交換の万能性を有した価値、つまりは万能
　　商品のようなものだというものだが、物々交換による経済な
　　ど歴史上存在していないという事実によって覆される。
　　　２番目の国定貨幣論は、国家は貨幣を作り出すことは可能
　　だが、国家権力が及ばないところでも流通する地域マネーを
　　うまく説明できない。
　　　３番目の信用貨幣論は、前２者に比べればはるかに現代貨
　　幣の本質に近づいているものだが、最初に貨幣への信頼が生
　　まれたのは何によってなのかという問いにうまく答えること
　　ができない。
　　　ＭＭＴは、上記のうち、国定貨幣論と信用貨幣論を架橋し
　　てみせたのである。ＭＭＴが主張するのは、貨幣とは社会的
　　技術であり、貨幣とは国家が税の受領という行為によって信
　　頼を供与した負債であるという、国定信用貨幣論である。
　　　「貨幣とは負債」という当たり前のことを理解するために
　　は、現代貨幣というものが「通貨と預金」であるという事実
　　に注目する必要がある。　　　　　https://bit.ly/3I3DcJn
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　●図の出典：https://bit.ly/3Bz0Zi0

貨幣とは「借用証書」である