ツイッター掲載中チャード・クー氏とポール・クルーグマン教授の対談が掲載され
たことがあります。テーマは次の通りです。
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「日本経済／円高は悪魔か」
――１９９９年１１月号の『文芸春秋』
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当時、既に私はＥＪを書き始めていましたが、残念ながらこの
対談は読んでおらず、『経済コラムマガジン』第１４６号／００
／１／１７日付ではじめてそれを知ったのです。
当時の日本経済が深刻な状況にあるという点では、これら２人
の有力エコノミストの認識は一致していたのです。日本経済は、
いわゆる「流動性の罠」にかかっており、金利政策の有効性は失
われている点についても両者の意見は一致していたのです。
ところで、「流動性の罠」とは何でしょうか。
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景気後退に際して、金融緩和を行うと利子率が低下することで
民間投資や消費が増加する。しかし、投資の利子率弾力性が低
下すると金融緩和の効果が低下する。そのときに利子率を下げ
続け、一定水準以下になると、流動性の罠が発生する。
――ウィキペディア
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日本の場合、短期金利はほぼゼロになったのですが、利子率は
ゼロ以下にはならないため、この時点ではすでに通常の金融緩和
は限界に達していたといえます。
この場合、日銀がいくら金融緩和をやってマネーサプライを増
やそうとしても、民間投資や消費に火がつかないため、通常の金
融政策は効力を喪失してしまうのです。
経済がこういう状況になったとき、政府として何を行うべきか
について、クー氏とクルーグマン教授の発言は次のように大きく
相違していたのです。
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≪リチャード・クー氏≫
現状では金融政策だけでは限度がある。したがってバランス
シートの改善が済むまで、大胆な財政出動により景気の下支
えを行うべきである。
≪ポール・クルーグマン教授≫
当分財政支出による需要の喚起も必要であるが、これにも限
度がある。また日本は現在深刻なデフレの状態である。そこ
で今一番必要なのは大胆な金融の緩和である
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これは、２０００年のはじめの話であり、われわれはその後の
状況をよく知っています。この対談が行われた当時は森政権でし
たが、２００１年からは小泉政権が実際に経済政策を取り仕切っ
たのです。そして小泉政権は、明らかにクルーグマン教授の提言
に近い政策を採用したのです。
しかし、結果はどうだったでしょうか。
小泉・竹中両氏にいわせれば、「痛みに耐えてがんばったから
こそ景気が回復したではないか」と胸を張るでしょうが、果たし
てそれは正しかったのでしょうか。
経済が流動性の罠に陥ったとき、政府として何をするべきかに
ついては、かつてケインズが唱えて、ニューディール政策の理論
的根拠になった政策が存在するのです。
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ケインズが当時の他の経済学者らと違った点は、政府の役割を
強調した部分だ。１９２０年代の大恐慌当時、貨幣がたくさん
供給されたが、景気は息を吹き返さなかった。ケインズはその
理由について、流動性のわなのためだと説明した。金利があま
りにも低くなれば、中央銀行がどんなに通貨を供給してもお金
がうまく回らず、消費や投資が伸びない現象を、流動性のわな
と呼んだのである。したがって、不景気のときにはお金を供給
するよりも、政府が財政支出を増やす方がもっと効果的だとケ
インズは主張し、こうした主張はニューディール政策の理論的
根拠となった。
http://learning.xrea.jp/%CE%AE%C6%B0%C0%AD%A4%CE%E6%AB.html
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クー氏は既にこのとき、バランスシート不況に言及しており、
ゼロ金利でも上場企業は債務の返済を優先し、投資は伸びないと
主張し、大胆な財政政策の必要性を説いているのです。この考え
方はケインズの政策からみても正しいといえます。
リチャード・クー氏とポール・クルーグマン教授の対談に関し
て、「経済コラムマガジン」の著者は次のように批評しているの
でご紹介します。
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どちらの考えが正しいかと言えば、筆者の考えでは、それはリ
チャード・クー氏の方である。まさに正論である。しかし、両
者の考えを同時に実現する方法もあると筆者は考える。大きな
財政支出を行い、それに伴う国債を日銀が直接引受けるのであ
る。これにより財政政策による需要の増加と、仲介機能が不全
になっている銀行を飛び越え、市中に資金を供給することが同
時に実現するはずである。しかしリチャード・クー氏は国債の
日銀引受けの可能性については、どうも触れたがらないようで
ある。筆者は、国債の大量発行と言うことになれば、どうして
も日銀引受けと言う話が浮上してくると思われる。筆者は、リ
チャード・クー氏がニューヨーク連銀、つまり中央銀行の出身
と言うことが影響し、どうしても中央銀行による国債の引受け
と言う事態に抵抗があるのではないかと考えている
――「経済コラムマガジン」／第１４６号
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――［日本経済回復の謎／１１］
≪画像および関連情報≫
・海外レポート／エッセイ／村上龍
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ポール・クルーグマン氏といえば当代きっての人気経済学者
である。プリンストン大教授兼『ニューヨークタイムズ』コ
ラムニストとして、時には厳しく時には茶目っ気たっぷりに
時勢を切りまくっている。彼のように絶大な人気があれば何
を言っても怖いものなしだ。目下のイシューは、ブッシュ政
権が打ち出した社会保障年金制度改革案。ブッシュ大統領も
２期目の一般教書演説でこの社会保障年金制度改革案を念入
りにアピールし精力的に全米を遊説するなど相当力を入れて
いる。
http://ryumurakami.jmm.co.jp/dynamic/report/report5_173.html
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