ツイッター掲載中ものがあります。それは、グローバル金融の中心地であるシティ
・オブ・ロンドンの改革──ザ・ビック・バンです。
地理的にいうと、シティはテムズ川左岸のウォータールー橋と
ロンドン橋を東西の両端とする約２キロ平方メートルの地区で、
別名スクエアマイルとも呼ばれているのです。
２００８年のデータですが、シティは、国際的な株式取引の半
分、店頭デリバティブ取引の４５％、ユーロ債取引の７０％、国
際通貨取引の３５％、国際的な新規株式公開の５５％を占めてい
るのです。こんな猫の額のような小さな街がグローバル金融のハ
ブとして君臨しているのです。
しかし、このシティの隆盛はサッチャーによるビック・バンの
おかげなのです。サッチャーは政権基盤が安定するまで、２期目
に入るまで慎重に改革に着手するのを待ったのです。サッチャー
が改革に着手する直前の１９８５年のロンドン証券取引所の売買
高は、ニューヨークの１３分の１、東京の５分の１にまで落ち込
むという惨憺たる状況だったのです。
このようにロンドン証券取引所の競争力を下げていた原因は、
次の３つの古色蒼然たる制度です。
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１． 固定手数料
２．単一資格制度
３． 出資規制
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原因の「１」は「固定手数料」です。
ロンドン証券取引所は、最低手数料を業者間で固定しており、
さらに高率の印紙税を取引ごとに課していたのです。そのため取
引コストが高くなり、競争力を失っていたのです。米国では１９
７５年に株式委託手数料が自由化され、それによって金融機関の
再編機運が盛り上がっていたのですが、英国では固定手数料のま
まだったのです。
原因の「２」は「単一資格制度」です。
証券売買に従事する取引所会員には、次の２つの資格が必要に
なりますが、英国ではその兼業が認められていなかったのです。
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１．委託販売業務 ・・・ ブローカー
２．自己売買業務 ・・・ ジョバー
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「委託販売業務」とは、投資家から注文を受けて委託売買を行
う業務で、これを行う者は「ブローカー」と呼ばれます。これに
対して「自己売買業務」とは、ブローカーに対して値付けを行う
自己売買の業務で、これを行う者は「ジョバー」というのです。
これら２つの業務を合わせて有しているのが証券会社です。
しかし、英国では、１９０８年以来、ブローカーとジョバーの
職能を分離する単一資格制度をとってきたのです。つまり、英国
では、当時の米国や日本で１つの証券会社が行っていた業務に垣
根が設けられていたのです。これが単一資格制度です。
原因の「３」は「出資規制」です。
「出資規制」とは、取引所会員への外部資本の参加に制限を設
ける制度のことです。外国金融機関などからの新規参入も実質的
に制限されていたのです。つまり、既存の取引業者（既得権者）
が手厚く保護されていたのです。
その結果、当時のロンドン証券取引所では、少数業者による独
占取引によって価格競争力が失われたり、過小資本の取引所会員
が温存されていたのです。
サッチャーは、ロンドン証券取引所とその会員によるカルテル
的慣行を解体する必要があると考えたのです。例えば、英国債取
引の取次ぎに従事する会員は７社に限られ、しかもこのうちの２
社で９０％の取引を独占しており、こうしたカルテルの存在が、
政府の国債発行コストを高止まりさせていたわけです。
１９８６年にサッチャーが満を持して断行したビック・バンは
次の３つの改革です。
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１．固定手数料と単一資格制度の廃止
２．証券取引所会員への出資規制撤廃
３．新制度と新システム導入で近代化
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第１は「固定手数料と単一資格制度の廃止」です。
単一資格制の廃止によってブローカーとジョバーの垣根がなく
なり、非効率性を生み出していた原因が取り除かれたのです。さ
らに、株式や債券の最低手数料制は撤廃され、完全自由化された
ことにより、競争原理が導入され、平均手数料に印紙税コストを
含む総取引コストは１.８ ％から１.０ ％に低下したのです。
第２は「証券取引所会員への出資規制撤廃」です。
この出資規制の撤廃によって、外資系や他業態の金融機関が既
存の取引所会員への資本参加というかたちで証券業務に参加する
ことができるようになったのです。
その結果、株式取引のジョバー大手全１３社とブローカー大手
２０社中１９社があっという間に国内外の金融機関によって吸収
合併され、それまで伝統的に棲み分けがなされていた証券業と銀
行業の垣根は崩れ去ってしまったのです。
第３は「新制度と新システム導入で近代化」です。
マーケットメーカー制が導入され、マーケットメーカーが値付
けと取引の執行ができるようになり、大口取引の流動性が増加し
たのです。それに加えて、近代的なコンピュータシステムが導入
され、ロンドン市場が先進的な機関投資家のニーズに対応できる
ようになったのです。
サッチャーとしては、シティが発展できれば、プレーヤーが国
内勢でも外国勢でも一向に気にしないという考え方で、シティの
改革を成功させたのです。 ──［新自由主義の正体／２１］
≪画像および関連情報≫
●水鏡先生の世の中絵巻物／サッチャー登場
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水鏡先生：サッチャーが行った金融部門の規制改革は、別名
「金融ビックバン」と呼ばれ、その後世界の金融市場のグロ
ーバル化に拍車をかけたんじゃよ。国際金融市場としてロン
ドンのシティは有名だが、サッチャーが登場するまで足元の
英国国内金融市場は金融業界内での競争を制限する慣行があ
り、古い体質を持っていたんじゃ。その結果、英国企業の株
式が古い体質を持つ英国から離れ、米国市場で流通するとい
う事態に陥り、国際金融市場であるシティを持つ英国政府は
大きな危機感を抱いたんだ。そこで、サッチャーの第２期政
権時の１９８６年１０月にシティの証券市場の大改革、ビッ
クバンがスタートさせたんだよ。
弟子 Ａ：ビックバンとは、宇宙の創設期、星が誕生する状
態のことを云うんじゃなかったですか？宇宙が創設された時
期はいろいろな物質が飛び交い、衝突し、混ざり合っていた
ということですよね。それらの物質が徐々に冷えてきて、そ
して光を出し始める、すなわち星が誕生するというというお
話しですよね。「金融ビックバン」といわれるのはサッチャ
ーさんが行ったシティの規制緩和で、古い体質で守られてい
た英国の金融機関に対して外国の資本が参加し、両者が衝突
し、混ざり合って制度改革が進展したということで、宇宙の
星の誕生過程に例えられたのでしょうね。
http://bit.ly/1ouj31U
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シティ・オブ・ロンドン
