ツイッター掲載中おく必要があります。家を購入したら、それが焼失してしまう危
険に備えて、誰でも火災保険に入り、保険料を支払って大損を避
けようとする──人間として合理的な行動です。
保有している、ある企業が発行する社債について、その企業が
倒産するリスクに備えて、社債の額面の数％の保険料を支払って
保険をかけるのも合理的な行動であるといえます。
このことは、ある国の国債に保険をかける場合も同じことがい
えます。ＣＤＳ──クレジット・デフォルト・スワップはそうい
う保険の一種であると考えている人は多いと思います。しかし、
米英法によると、こうした「社債保険」や「国債保険」などは保
険契約ではなく、保険法の規制を受けないのです。
保障されているのは「証券」であるからという理屈で、証券法
で規制されているのです。米英法は、金融機関にとって、きわめ
て都合の良い法律になっているわけです。これによって、次のこ
とがいえるのです。
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ＣＤＳは「証券」であって「保険」ではない
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火災保険を例にとります。火災保険はあくまで自分の家にかけ
るものですが、当然のことながら、他人の家に勝手に火災保険を
かけることはできないのです。しかし、証券ならそれも可能にな
るのです。
他人の家に火災保険をかけ、実際に火事になったら保険金を受
け取る──これは博打（ばくち）です。それにそんなことを許す
と、保険をかけた家に火をつける誘惑に駆られる人も出てくる可
能性があります。したがって、火災保険はあくまで保険です。
しかし、米国を含む多くの国では、社債や国債を一枚も持って
いなくてもその社債や国債に対するＣＤＳをいくらでも市場で購
入できるのです。つまり、ＣＤＳとは、企業や国家がデフォルト
するリスクを対象にした一種の金融派生商品なのです。
Ａ社という企業が社債Ｘを発行したとします。このときある証
券会社が、次のような募集をしたとしましょう。
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もし、社債Ｘがデフォルトしたら、その元本を支払います。
掛け金は〇〇〇です。
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この募集にＹが応じたとします。この場合、Ｙは社債を一枚も
持っていないのですが、それは可能なのです。これを「裸のＣＤ
Ｓ」というのです。これは、社債Ｘをネタにした賭け事です。も
し、Ａ社が倒産すると、Ｙは大儲けをすることになるからです。
ＣＤＳにはこういう面があることを知っておく必要があります。
ヘッジファンドの雄といわれるジョージ・ソロス氏は、ＣＤＳ
について次のようにいっています。
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ＣＤＳは、他人に保険をかけ、その人間を殺すようなもので
ある。 ──ジョージ・ソロス氏
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ここでいう「裸のＣＤＳ」は、ジョージ・ソロス氏のいう通り
一種の保険金殺人のような側面があることは確かなのです。多く
の金融業者やヘッジファンドにとって裸のＣＤＳは、格好のギャ
ンブル市場になっているのです。
確たる情報があるわけではないのに、ある会社が危ないという
噂が拡がったとします。そういう情報に基づいて、ある有力ヘッ
ジファンドがその会社の社債のＣＤＳを買ったとします。そうす
ると、その情報が情報を呼んで多くの金融機関やヘッジファンド
がその社債のＣＤＳを買うようになっていきます。そのさまは、
あたかもハゲ鷹が腐肉にたかるようなものです。
そうしているうちに「あの会社は危ない」という噂は大きくな
り、取引会社や下請け、資材供給会社などが警戒し、信用売りを
拒むなど、仕入れや取引に影響が出てきます。このようにして、
当該会社の業績は悪化し、評判はさらに落ち、市場で新ＣＤＳの
掛け金は３～４％に上昇します。かくして、そういう「人工的」
スパイラルに陥り、不合理にも本当に倒産してしまう企業は少な
くないのです。まさにソロス氏のいう通りのことが起こっている
というわけです。
あのＧＭが倒産寸前になり、国が何とか救おうと乗り出したと
き、ＣＤＳ保有の投資家はＧＭの救済に最後まで「イエス」とい
わなかったのです。彼らにとっては、ＧＭが倒産した方が大儲け
できるからです。
ギリシャに対しても同じようなことが行われたのです。朝倉慶
氏は、ギリシャについて次のように述べています。
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ギリシアはこんな投資家のターゲットとなって噂を広められ、
挙句の果てに自国の国債価格は急落させられ、結果ギリシア国
債の金利急騰、ついには、デフォルトの危機が叫ばれるように
なったのですから怒りが収まりません。なぜ、ギリシアばかり
を標的にしてそんな取引を国際的に展開するのか？なぜそれほ
ど大きなニュースにして投資のターゲットとするのか？ほっと
いてくれ！手を出すな！と言いたいところでしょう。
──朝倉慶著／徳間書店刊
『もうこれは世界大恐慌／超インフレ時代に備えよ』
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まず、ＣＤＳ市場が上昇します。そして、国債価格の急落、金
利の急騰、国債市場からのマネーの流出、そして資金ショートに
いたるのです。この流れは、物凄い怒涛のような勢いで押し寄せ
てきます。こうなると、止められないのです。ギリシャ危機はま
だ収まったわけではないのです。この市場の暴走に対して、ＥＵ
は思い腰を上げます。 ── ［欧州危機と日本／３０］
≪画像および関連情報≫
●ジョージ・ソロスですら未来を知ることはできない
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市場は本来不完全なものであり、政府など外部からの介入が
なければ正常に機能しないものであるにもかかわらず、「市
場原理主義者」は市場がそれ自体で完全だと考え、野放図な
規制緩和を行なってきた。サブプライム問題に端を発する世
界金融危機はその典型であり、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）
の低金利政策で不動産投機が過熱し、信用の過度の膨張がバ
ブルを誘発し、それを最先端の金融工学が加速させ、ハイリ
スクな不動産担保証券を世界中にばら撒くことになった。こ
の「超バブル」が崩壊したいま、市場原理主義の時代は終焉
を迎えた――。
http://www.tachibana-akira.com/2011/08/3070
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ジョージ・ソロス氏
