ツイッター掲載中違いがわかりにくいものがたくさんあります。次の３つの言葉の
意味がわかるでしょうか。
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１．ＴＡＲＰ
２．ＴＡＬＦ
３．ＴＢＴＦ
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第１の「ＴＡＲＰ」とは何でしょうか。
これは、ＥＪの今回のテーマに何回も出てきますが、「不良資
産救済プログラム」のことです。前ブッシュ政権自体に創設され
７０００億ドルの資金が用意されたのです。
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不良資産救済プログラム
Troubled Asset Relief Program
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第２の「ＴＡＬＦ」とは何でしょうか。
これは、ＥＪでははじめて登場する言葉です。「ＴＡＬＦ」は
資産担保証券（ＡＢＳ）市場の機能不全を解消するため、学生ロ
ーン、自動車ローン、クレジットカードローン、中小企業向けロ
ーンを裏付けとするトリプルＡ格のＡＢＳの購入者に資金を融通
する制度なのです。消費者向けローンの約４０％はＡＢＳとして
証券化されていますが、金融危機の影響でＡＢＳ市場が機能不全
に陥り、ローンの実行も減っています。消費者や中小企業のデフ
ォルトが増大すれば投資家がＡＢＳに高い利回りを要求し、融資
金利が上昇する恐れがあります。
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ターム物資産担保証券貸出制度
Term Asset-Backed Securities Loan Facility
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第３の「ＴＢＴＦ」とは何でしょうか。
これは、今までに何回も登場しています。ファニーメイ（連邦
住宅抵当公庫）、ＡＩＧ、シティグループなどの大手金融機関は
ＴＢＴＦ組織であるといわれます。
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巨大過ぎて潰れない
To Big To Fail
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あるＦＲＢ幹部は、ＴＢＴＦを瓶から抜け出て巨大になった魔
人に例え、今さら瓶には戻せないといっていますが、非常にうま
い表現であると思います。
さて、ＥＪ第２６２６号で、ＢＲＩＣｓ各国が米国債を売って
ＩＭＦ債を引き受ける動きについてご紹介しましたが、これにつ
いてもう少し詳しく述べることにします。
まず、米国の財政赤字の数字を押さえておきます。２００９年
度（２００８年１０月～２００９年９月）の米国の財政赤字は、
１.８ 兆ドルに達するのです。名目ＧＤＰ比で１３％――金額・
比率ともに過去最大です。
それでは、財政赤字の累積である政府総債務残高は、２０１０
年度には名目ＧＤＰ比で１００％近くに迫ることは確実であると
いわれているのです。そういう年である２００９年にＦＲＢは戦
後なかった領域に足を踏み入れようとしています。それは、３月
１８日に連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が長期国債を３０００
億ドルまで、買い入れることを発表したことです。
ＦＲＢは日本の日銀に当たる中央銀行です。そういう中央銀行
が国債の買い入れをするのは基本的にはタブーなのです。なぜな
ら、それをやると、財政支出の歯止めが利かなくなり、インフレ
圧力を高めることになるからです。
米国内には、デフレになるくらいならインフレの方がマシ――
こういう意見もあり、ＦＲＢが国債を買い入れることによってイ
ンフレ圧力を高めるなら良いじゃないかという受け止め方もある
ようです。しかし、これはセオリーに反するのです。３月以降、
米長期金利は上昇し、米ドルは売られるようになっていったから
です。専門家は、これは「悪い長期金利の上昇」であり、「悪い
米ドル売り」であるといっています。
昨年の秋以降の米金融危機に端を発した中東欧などの金融危機
によって、ＩＭＦ（国際通貨基金）への融資の要請が相次いだの
です。しかし、ＩＭＦにはお金がなかったのです。
そこで米国を含むＧ２０諸国は、４月にロンドンで開催された
第２回金融サミットで、ＩＭＦの融資枠を従来の２５００億ドル
から７５００億ドルに急増させることで合意したのです。そのた
めＩＭＦは創設以来はじめて「ＩＭＦ債」で資金集めをすること
になったのです。
ＩＭＦ債は、ドル、ユーロ、ポンド、円の４通貨から構成され
るＳＤＲ――ＩＭＦの特別引き出し権――建てになるものと思わ
れています。
ここでわかりにくいのは、ＳＤＲです。ＩＭＦの特別引き出し
権とは何でしょうか。
これをまともに説明すると、かなりわかりにくい話になるので
簡単にいうと、ＳＤＲは合成通貨と考えればよいのです。この通
貨は一種のバスケット――ドル、ユーロ、ポンド、円のバスケッ
トなのです。日経平均みたいなものです。
つまり、ＳＤＲを実在する通貨と同様に使えるようにしようと
いうものです。これに真っ先に賛成したのが、ロシアであり、中
国です。なぜでしょうか。
それは、ＳＤＲ建てのＩＭＦ債を購入することで、ＩＭＦの帳
簿上にバッファーを作り、外貨準備機構へと切り替えようとして
いるのです。これによって、ドルの基軸通貨制を切り崩すことを
狙っているのです。しかも、中国はＳＤＲに自国通貨の元を追加
させようとしているのです。 ［オバマ正体／１９］
≪画像および関連情報≫
●ＳＤＲとは何か
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ＩＭＦ加盟国はＩＭＦに対し、借入れを行うことができるが
１９７０年以降、ＩＭＦを経由して他の加盟国からの資金調
達が可能となった。ＳＤＲは１９６０年代初頭に発生した国
際通貨危機の教訓をもって１９６８にＩＭＦの総務会決議に
よって創設され、翌１９６９に発効された。創設当初は当時
の1ドルと同じ基準を採用したが、１９７３年の変動相場制
を受け、標準バスケット方式と呼ばれる方式を採用している
のである。これは世界貿易において１％以上のシェアを持つ
通貨を元にＳＤＲ価格を評価する方式で、個別の通貨と比肩
した場合により安定性が増すという利点があった。
――ウィキペディア
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●写真出所／『週刊エコノミスト』７月１４日特大号
第１回ＢＲＩＣｓサミット
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