ツイッター掲載中うものについて知る必要があります。
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ＣＤＳ／Credit Default Swap
クレジット・デフォルト・スワップ
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ＣＤＳは、リスクを回避するために開発された金融派生商品の
一種ですが、企業の債務不履行を対象にしています。どちらかと
いうと、日本の保証人制度に似ているのです。
お金の貸し手（Ａ）と借り手（Ｂ）がいるとします。Ｂから融
資を申し込まれたＡは、貸し倒れを心配して貸そうかどうか迷っ
ています。ここで、ＡでもＢでもない信用のある第三者の（Ｃ）
がＡから一定の金額（プレミアム）をとって、ＣＤＳを提供した
とします。これによってＡはＢに融資を決断します。
この場合、もし、Ｂが支払い不能になると、ＣはＡに対して損
金を補填するのです。
要するに貸し倒れ補償というか、信用保証というか、一種の保
険システムと同じです。サブプライムローンの証券化商品には、
このＣＤＳがつけられていたのです。インチキ福袋に保証がつい
ていたようなものです。これなら売れて当たり前です。
それでは、どういうところがＣに当たるのかというと、最も大
量に保有していたのがあのＡＩＧであり、ベア・スターンズなの
です。これほどの大どころが保証してくれれば、お金のある人は
誰でも手を出すと思われます。
もうひとつ不可解なのは、ＣＤＳの提供側がどのようにリスク
を計算しているのか、どういう根拠があるのかが、ほとんど不明
な点です。それもプライムローンについて出すならともかくサブ
プライムローンにも出しているのですから、ほとんど無制限に出
していたといわれても仕方がないでしょう。
したがって、ＣＤＳというかたちで保証したローンの総額は驚
くべき巨額な金額になるのです。だからこそ、リーマンブラザー
ズを助けなかった米政府もベア・スターンズとＡＩＧについては
素早く支援を決めています。リーマンブラザーズは、あまりＣＤ
Ｓを出していなかったといわれます。
世界一著名な投資家であるウォーレン・パフェット氏はＣＤＳ
について、次のように述べています。
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ＣＤＳは金融版の大量破壊兵器である
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この言葉の意味は、ＣＤＳは貸付債券の本来持っているリスク
を隠してしまう商品であり、その取引が企業対企業の相対取引で
行われるため、市場が存在しないことをいっているのです。相対
取引ですから政府の規制はないし、取引報告の義務もないので、
ひとたび信用収縮が起きると、疑心暗鬼が起き、収拾のつかない
事態に陥ってしまうのです。それでは、このＣＤＳの世界取引残
高はどのくらいになるのでしょうか。
２００８年６月の時点でそれは５４兆ドルに上るのです。この
額がいかに巨額であるかは、世界全体のＧＤＰ５０兆ドルを超え
る金額であるといえばわかると思います。さらにもうひとつこの
ＣＤＳの取引残高とほぼ一致するのは、５３兆ドルに及ぶ米国の
累積財政赤字の額なのです。なんとも不思議な話です。
ＣＤＳの世界取引残高と米国の累積財政赤字が一致するのは、
必ずしも偶然の一致ではないのです。つまり、米国のような借金
大国はＣＤＳのような高配当の金融商品を作り出さないと、借金
をファイナンスできず、ドルが世界を循環しないのです。
グリーンスパン前ＦＲＢ議長は１０年間在任していましたが、
米国の累積財政赤字は４倍に拡大しているのです。彼は何度もサ
ブプライム問題やヘッジファンドの行き過ぎについて警告は発し
たものの、基本的には何もしないで放置したのです。
グリーンスパン氏は、米国の金融の現状を十分理解している人
物なのです。すべてのからくりを理解していて、そうしなければ
米国がもたないことをよくわかっていたのです。
そういうグリーンスパン氏の苦悩を副島隆彦氏は自著で次のよ
うに書いています。
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遡ること３年前の２００５年の５月に既に「大暴落の連鎖の始
まり」の一連の動きが起きていた。このときアラン・グリーン
スパンＦＲＢ議長（当時）は「イラショナル・エグズジュビラ
ンス」という言葉を使った。いつもの早朝の風呂に入っている
ときに見つけ出し思いついていた。早くも１９９６年には「私
たち（アメリカ人）は今はもう「根拠なき熱狂」に酔い痴れて
いるのです」と、アメリカ連邦議会で報告したのである。実際
には、国民向けの演説のような、教訓話のような感じである。
だが、アメリカ国民の方は、迫り来る好景気の絶頂で浮かれて
騒いでいて、「グリーンスパン議長が、また謎（エニグマ）に
満ちたことを言って、自分たちに説教を垂れている」としか思
わなかった。２００５年５月に彼は再度厳しく「もう危険だ」
と警告した。 ――副島隆彦著
『連鎖する大暴落』より／徳間書店刊
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つまり、グリーンスパン前議長は、２００５年の時点でそれが
住宅バブルであることがわかっていたのです。そして、それが間
もなくはじけることを・・・です。そして、警告を発していたの
です。しかし、グリーンスパン氏の警告を誰もまともには取り上
げなかったのです。そして、２００６年１月にグリーンスパン氏
はＦＲＢを去ったのです。
そして、グリーンスパン氏の警告通りに住宅バブルがはじけて
米国は現状のようになっているのです。オバマ次期大統領は本当
にこれを乗り切れるのでしょうか。ドルが世界を循環しないと米
国はもたないのです。 ――［大恐慌後の世界／０５］
≪画像および関連情報≫
●グリーンスパンの「私の履歴書」
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「過去１０年に日本で起きたように、根拠なき熱狂が過度に
資産価格を押し上げ、その後予期せぬ長期の収縮を招きやす
い状況に陥ったということを、どうすれば知ることができる
のでしょうか。そうした判定をどう金融政策に反映させれば
いいのでしょうか」。テーブルに戻って、「今の話でどこが
ニュースになると思うか」と周りの人に問いてみたが、だれ
も答えられなかった。だが「根拠なき熱狂」はその夜のうち
に話題になり、東京市場で株価が下がった。だが、反応は半
日ほどで、株価は再び上昇していった。
――アラン・グリーンスパンの「私の履歴書」／２００８年
１月２３日本経済新聞
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アラン・グリーンスパン氏
