ツイッター掲載中外純資産のベスト４は次の通りとなっています。対外純資産とは
企業や政府などが海外に持つ外貨建て資産の評価額のことで、日
本は、３１年連続世界第１位です。
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◎対外純資産ベスト４
第１位／日 本 ・・ ４１１兆１８４１億円
第２位／ドイツ ・・ ３１５兆７２０７億円
第３位／香 港 ・・ ２４２兆７４８２億円
第４位／中 国 ・・ ２２６兆５１３４億円
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日本が経常黒字を続ける限り、その累積結果として、世界一の
対外純資産のステータスが保持されることになります。しかし、
対外純資産を支える構造は大きく変化しています。これについて
は、添付ファイルのグラフをご覧ください。
その構造変化は、１０年前から顕著になっています。２０１０
年以前は、海外投資としては証券投資が中心であり、直接投資は
限定的であったのです。ここで、証券投資とは、国外の株式や債
券などの金融資産に投資することであり、これに対して直接投資
とは、国外で事業活動を行うために企業を買収したり、生産設備
などに投資したりすることをいいます。
これについて、みずほ銀行チーフマーケット・エコノミストの
唐鎌大輔氏は、次のように解説しています。
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２０００年代前半においては、日本の対外純資産は、その大半
が証券投資残高、すなわち米国債や米国株などに代表される海外
の有価証券だった。しかし、２０１１～２０１２年頃を境に日本
から海外への対外直接投資が増えた結果、２０２１年末時点では
約半分（４５・８％）は直接投資残高になっている。これは、日
本企業による旺盛な海外企業の買収（いわゆるクロスボーダーＭ
＆Ａ）の結果である。（一部略）
リーマンショック後は、「金利なき世界」が常態化していたの
で、収益率に優れる直接投資が証券投資より好まれるのは合理的
な展開だったが、背景事情はそれだけとは考えにくい。それまで
断続的に日本が直面していた超円高や自然災害（地震、台風、津
波など）、硬直的な雇用法制など日本特有の様々なカントリーリ
スクが考慮された結果、直接投資は増えてきたのだという解説は
多い。とりわけ、２０１１～２０１２年という時代を境にして直
接投資が増えていることを鑑みれば、やはり２００８～２０１２
年の超円高局面、２０１１年３月に発生した東日本大震災などの
影響は大きかったのではないかと推測される。
──唐鎌大輔著／日経プレミアムシリーズ
『「強い円」はどこへ行ったのか』
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この対外純資産の構造変化は、「有事の円買い」に大きな影響
を与えることになります。証券投資が中心であった時代では、有
事が起きたとき、流動性の高い海外有価証券を手放して円に換え
ることは容易に予想することができます。この場合は、有事の円
買いは機能を発揮することになります。
しかし、直接投資の場合は、リスク回避のために買収した企業
を簡単に手放すとは考えにくいのです。したがって、直接投資の
割合が増えるということは、外貨のまま戻ってこない円の割合が
増えることを意味します。事実そういう傾向は強くなっており、
結果としてそれは「有事の円買い」そのものの退潮を意味するこ
とになるのです。
しかし、ここで日本として考えるべきことがあります。ここま
で円の価値を支えてきたと思われる「世界最大の対外純資産国」
というステータスは、それほど日本として誇れるべきものではな
いということをです。
なぜなら、国内から国外への証券投資や直接投資が旺盛だとい
うことは、日本企業として、日本国内に投資すべき魅力的な対象
がないことを意味します。企業として、縮小し続ける国内市場に
投資するよりも、勢いのある海外企業の買収や出資を通じて時間
や市場を買う方が、経営上プラスであると判断した結果であると
考えられるからです。
唐鎌大輔氏にいわせると、『「世界最大の対外純資産国」は、
単純に資金の流れだけを捉えれば、日本企業による資本逃避（キ
ャピタルフライト）といえなくもない』と断じています。そうす
ると、このステータスは、いわゆる「失われた３０年」の副産物
とみなすこともできます。
３１年連続世界一の「世界最大の対外純資産国」というステー
タスを日本はいつまで守れるでしょうか。日本の背後には、ドイ
ツが迫ってきています。これについて、唐鎌大輔氏は、次のよう
に分析しています。
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この点、筆者は諸外国、とりわけドイツとの比較を気にしてい
る。ドイツは単一通貨ユーロという「永遠の割安通貨」を武器に
貿易黒字を稼ぎ続け、「世界最大の経常黒字国」としてのステー
タスを盤石なものにしてきた。この経常黒字のほとんどが貿易黒
字であり、通常ならば「通貨高→輸出減→貿易黒字縮小→経常黒
字縮小」という展開を辿るはずである。
しかし、ユーロはドイツのほかイタリアやスペインやギリシャ
を含めてユーロであるため、ドイツの地力に相応しいほど強くな
ることは構造上絶対にない。だから、ドイツの経常黒字は減りづ
らいという特質がある。この点は断続的な通貨高をひとつの要因
として輸出企業が生産拠点の海外移管を進め、貿易黒字が消滅し
た日本とは対照的である。
──唐鎌大輔著／日経プレミアムシリーズの前掲書より
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──［メタバースと日本経済／００９］
≪画像および関連情報≫
●日本は３１年連続「世界最大の対外純資産国」／
それでも円買いに貢献しない理由／唐鎌大輔氏
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円の信認に注目が集まりやすい昨今、「世界最大の対外純
資産国」というステータスが「安全資産としての円」のより
どころになっているのは間違いない。その意味で、年１度の
対外資産負債残高統計は丁寧にチェックする価値がある。こ
の点、５月２７日、財務省から『本邦対外資産負債残高の状
況（２０２１年末時点）』が公表されている。
今回の本欄ではこの数字を詳しく掘り下げてみたい。具体
的な数字を見ると、日本の企業や政府、個人が海外に持つ資
産から負債を引いた対外純資産残高は、前年比５６・１兆円
増の４１１兆１８４１億円と２年ぶりに増加している。これ
は年間の増加幅としては過去最大だ。２位のドイツ（３１５
・７兆円）との差は１００兆円近くまでに拡大しており、こ
れで３１年連続「世界最大の対外純資産国」のステータスを
維持したことになる。 https://bit.ly/3ZTUoup
●グラフ出典／──唐鎌大輔著の前掲書より
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日本の対外純資産関連データ
