ツイッター掲載中歓迎論」という次の囲み記事が出ていました。
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米国の金融関係者の間で、日本の通貨当局がドル買い介入に出
れば「歓迎する」という議論が登場している。円の急騰が国際
金融不安を増幅させかねないとの危機感からだ。介入マネーを
米国債の受け皿として期待する声もある。
――２００８年１０月２９日付、日本経済新聞より
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日本はこれまで少しでも円高が進むとドル買い介入を行い、こ
れを是正してきています。しかし、最近ではこの日本によるドル
買い介入は米国では歓迎されていなかったのです。
前回のテーマでも述べた通り、とくに日本が激しく為替介入を
行ったのには、２００３年から２００４年にかけてであり、総額
で３３兆円に及ぶ介入を行っているのです。しかし、今回の円高
においては、米に歓迎論が出ているというのです。
「円キャリー取引」というものがあります。日本は低金利が長
く続いているので、円で資金を借りて外貨で運用する取引を米国
のヘッジファンドなどがさかんにやっていたのです。
しかし、ある程度長期的に見ると、日本の低金利は円高が進行
することによって調整され、海外の高い金利で運用しても、円に
戻すときに為替差損を被るのです。したがって、日本国内で運用
したのと同じことになるのです。
つまり、海外との間で金利差のある状態での長期間にわたる円
安進行は本来あり得ないのです。しかし、日本は頻繁に為替介入
をやるので、円安が進行することになります。
ヘッジファンドは、日本の場合は低金利を利用して外貨で運用
してもある程度の円高になると、介入してくれるので、安心して
投機的取引ができるのです。こうして投機が正当化される結果と
なるのです。
そして、こういう取引が頻繁に行われると、円安を加速させ、
やがて円安バブルを生むことになるのです。もし、為替レートそ
のものがバブルであれば、それによって支えられてきた日本企業
の収益もバブルだったということになりかねないのです。
これに関連して、早稲田大学大学院ファイナンス研究科教授で
ある野口悠紀雄氏は、円キャリー取引とサブプライムローン問題
とは関係があるとして、自著で次のように述べています。
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実際、アメリカが０４年６月に利上げに転じ、以後６回も利上
げを続けたにもかかわらず、長期金利は上昇しなかった。これ
は、アラン・グリーンスパンが議会証言で「謎」と呼んだもの
だが、円キャリーによって巨額の資金がアメリカに流入したか
らだと考えれば、つじつまが合う。実際、サブプライムローン
が顕著に増加したのは０４年から０６年にかけてであり、円キ
ャリーの拡大とほぼ同時期だ。つまり、日本の金融緩和がアメ
リカの住宅バブルをあおったと言えるのである。
――野口悠紀雄著、『円安バブル崩壊／金融緩和策の大失敗』
ダイヤモンド社刊
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どうやら、これらの為替介入に関しては日米でいろいろな密約
があるのではないかということがさかんにいわれています。その
一端は、前号の植草一秀氏のレポートを読んでいただければわか
ると思うのです。
そのような密約があるのではないかと思われることは、日本の
外貨準備高を見ると、そこに何かが見えてきます。
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２００１年０４月 ・・・・・・ ３６２６憶ドル
２００２年０９月 ・・・・・・ ４００９憶ドル
２００４年０３且 ・・・・・・ ８２６６億ドル
２００８年０７月 ・・・・・・ １兆００４７億ドル
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外貨準備というのは、中央銀行の外国為替市場での介入によっ
て蓄積されるのです。過去のドル買い介入の累計が外貨準備にな
るのです。外貨準備の大半は米国国債で、その金利収入も外貨準
備に蓄積されていきます。
これによると、２００４年３月末では、外貨準備は２００２年
９月末時点から倍増しているのです。この間に何があったのかに
ついて、植草一秀氏は次のように書いています。
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２００２年９月末の内閣改造で竹中平蔵氏がそれまでの経財相
に加えて金融相を兼務することになった。ここから株価暴落誘
導とその後の「りそな銀行」救済が実行される。日本の資産価
格を暴落させて日本人資産所有者による優良資産投げ売りを誘
導したことになるが、投げ売りされた優良資産を買い占めたの
は外国資本だ。「大銀行が大きすぎるから破たんさせない政策
をとらない」と明言していた政策が全面転換された。小泉政権
は「りそな銀行」を２兆円の公的資金投入により救済した。こ
れを契機に株価は急転上昇に転じた。外国資本は労せずに莫大
な利得を得た。外国資本は２００３年から２００５年にかけて
日本の優良実物資産を強烈な勢いで買い漁った。
――植草一秀の「知られざる真実」より
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実はこの「りそな銀行」処理には大きな疑問があるのです。こ
れについては改めて詳しく取り上げます。そこには底知れぬ深い
闇があるような気がします。
このように、円の価値はかなり円安に誘導されており、本当の
価値はどのレベルかはっきりしないのです。それは少なくとも１
ドル＝１００円以下ではあり得ないと思います。米国の力が誰の
目にも明らかに落ちてきている現在、日本は円の本当の価値を受
け入れるべきです。 ――［円高・内需拡大策／０３］
≪画像および関連情報≫
●円キャリー取引とは何か
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円キャリー取引は、金利の低い「円」を借りて、金利の高い
国に投資し、その金利差によって利益を得るものです。円キ
ャリー取引の中でも、かなり一般的になっているのが「ＦＸ
（外国為替証拠金取引）」でしょう。これは一定額の「保証
金」を元手に他国の通貨を買い、為替レートの変動を利用し
て利益を得るもので、円キャリー取引としては、個人投資家
には参入しやすいものと言えます。このＦＸは、近年の法整
備や「くりっく３６５」の登場によって、より安全で透明な
取引となりました。
http://www.greent.to/fxweb/2007/01/post_17.html
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